Was ist GameStop wirklich wert?

Ist das ein 20-Milliarden-Dollar-Geschäft? Kredit… Carlo Allegri/Reuters

Spielstatus

In all der jüngsten Marktmanie könnte man leicht vergessen, dass sich im Zentrum der Raserei ein tatsächliches Unternehmen befindet. Hier ist ein kurzer Blick auf die realen Aussichten für GameStop, das die Woche mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 20 Milliarden US-Dollar beginnt, gegenüber 1 Milliarde US-Dollar zu Beginn des Jahres.

Laufen die Zahlen. Der Jahresumsatz von GameStop erreichte einen Höchststand von fast 10 Milliarden US-Dollar, bevor er im letzten Geschäftsjahr vor der Pandemie auf 6,5 Milliarden US-Dollar zurückging. Es hat in acht seiner letzten 10 Quartale einen Verlust verzeichnet.

Die größte Herausforderung. Spieler können ihre Spiele jetzt ganz einfach direkt herunterladen, anstatt in einen Laden zu gehen. Das bedeutet, dass GameStop eine Verwendung für die mehr als 5.000 Geschäfte finden muss, die es betreibt. Es könnte verkleinert werden und hat es versucht, aber das ist teuer und schwierig; unerwünschte Einzelhandelsimmobilien überschwemmen den Markt. Und schrumpfen, um zu wachsen, hat sich nicht als Weg zur Größe des Einzelhandels erwiesen. In Wahrheit haben nur wenige Fachhändler ihr Geschäft angesichts des technologischen Umbruchs umgedreht. (Best Buy ist eine Ausnahme.)

Die größte Chance. Analysten verweisen auf die jüngste Stärke des digitalen Geschäfts von GameStop über die Feiertage und einen bevorstehenden Aktualisierungszyklus für Spielkonsolen als Grund für Optimismus. Trotzdem ist es schwer, seine himmelhohe Bewertung zu rechtfertigen: Das Preis-Umsatz-Verhältnis ist fast das gleiche wie das von Amazon. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten für die Aktie liegt bei knapp über 13 USD je Aktie; im vorbörslichen Handel liegt die Aktie heute bei 300 $.

• „Es gibt keinen Grund, dass die Aktie dort bleiben sollte, wo sie ist“, sagte Bruce Cohen, Mitbegründer des Einzelhandelsberatungsunternehmens CH Consulting, gegenüber DealBook. „Das ist nur eine Übung zur Aktienmanipulation.“

Warum es wichtig ist. Wenn Investoren falsche Bewertungen machen, „geht Kapital an weniger produktive Unternehmen auf Kosten von Unternehmen, die es besser genutzt hätten“, sagt Eric Gordon, Professor an der Ross School of Business der University of Michigan. Diese Vorstellung wurde noch nicht unbedingt von GameStop getestet, das bei seiner aktuellen Bewertung Mittel aufbringen müsste, wie es andere Unternehmen während der Marktanstiege des vergangenen Jahres getan haben.

• Laut Lynn Turner, einer ehemaligen Chefbuchhalterin der SEC, besteht das „größte Risiko“ darin, dass die Leute aufhören, Geld in die Märkte zu investieren, „weil sie glauben, dass es von Investitionen in Wetten an einem Craps-Tisch umgewandelt wurde“.

HIER IST, WAS PASSIERT

Ist Silber das nächste? Scharen von Einzelhändlern haben sich anscheinend auf das Edelmetall konzentriert, dessen Preis auf ein 11-Jahres-Hoch sprang. Für manche erinnert es an den Versuch der Hunt Brothers vor Jahrzehnten, den Silbermarkt zu erobern.

Exxon Mobil und Chevron könnten offen für eine Fusion sein. Laut dem Wall Street Journal sprachen die Chefs der beiden Ölgiganten im vergangenen Jahr Berichten zufolge davon, ihre Kräfte zu bündeln. Das wäre eine der größten Fusionen aller Zeiten, was den Druck zeigt, unter dem die Branche steht, wenn sich die Wirtschaft von fossilen Brennstoffen verlagert.

Dogecoin befindet sich auf einer Achterbahnfahrt. Die Kryptowährung, die als Witz begann, verlor am Wochenende ein Drittel ihres Wertes, nachdem sie sich sowohl am Donnerstag als auch am Freitag mehr als verdoppelt hatte, dank der Inspiration von – wer sonst? – Elon Musk. Bis heute ist er um rund 40 Prozent gestiegen. (Apropos Krypto: DealBook hat sich genau angesehen, wie digitale Währungen unter der Biden-Administration reguliert werden könnten.)

Präsident Biden wendet sich an republikanische Senatoren wegen ihres Konjunkturplans. Das Weiße Haus lud 10 Senatoren ein, um ihren 600-Milliarden-Dollar-Vorschlag zu diskutieren. Das ist ein Bruchteil der Größe von Herrn Bidens eigenem 1,9-Billionen-Dollar-Plan, also wird ein Kompromiss nicht einfach sein.

Wall-Street-Chefs drängen Mitarbeiter, bei der Bürgermeisterwahl in New York City abzustimmen. Führungskräfte von General Atlantic, Goldman Sachs und Neuberger Berman haben ihre Mitarbeiter ermahnt, sich für die demokratische Vorwahl der Stadt registrieren zu lassen. Die Aufrufe zeigen den Eifer der Branche, wirtschaftsfreundliche Kandidaten in einem Rennen voller Progressiver zu fördern.

Eine „surreale“ Zeit für Robinhood

Zu Beginn des Wochenendes stand Robinhood unter Druck auf sein Geschäftsmodell, Gerüchte über seine Zugehörigkeit zu Hedgefonds und Säbelrasseln aus Washington. Keine dieser Herausforderungen ist verschwunden.

„Das war ein sehr surreales Wochenende und eine Woche für mich“,Vlad Tenev, CEO von Robinhood, sagte in einem Interview mit Elon Musk (!) über Nacht im sozialen Netzwerk Clubhouse.

• Er enthüllte, dass Anfang letzten Donnerstags ein Zweig der Depository Trust and Clearing Corporation, der wichtigsten Clearingstelle der Wall Street für Aktiengeschäfte, 3 Milliarden Dollar an zusätzlichen Sicherheiten verlangt hatte – „eine Größenordnung“ mehr als üblich – um riskante Trades seiner Kunden abzudecken . Das wurde später auf etwa 700 Millionen Dollar reduziert, aber Robinhood war immer noch gezwungen, Kreditlinien in Anspruch zu nehmen und 1 Milliarde Dollar von Investoren aufzubringen.

• Nachdem Herr Tenev sagte, dass Robinhood Handelsbeschränkungen auferlegt habe, um seine Anforderungen an Sicherheiten zu verringern, fragte Herr Musk, ob das Unternehmen Citadel Securities, dem riesigen Finanzunternehmen, das die meisten seiner Geschäfte ausführt, „verpflichtet“ sei. Herr Tenev schoss zurück: „Das ist einfach falsch.“ Als Herr Musk fragte, ob „etwas wirklich Zwielichtiges“ hinter der Forderung nach Sicherheiten stecke, sagte Herr Tenev: „Sie geraten ein bisschen in Verschwörungstheorien.“

Robinhood ist zunehmend im Visier Washingtons.Deborah Solomon von der Times merkt an, dass Gary Gensler, Präsident Bidens Wahl für die Leitung der SEC, möglicherweise neue Regeln für Online-Broker und ihre Market Maker in Betracht ziehen muss.

Die Kunden von Robinhood haben dennoch Grund zur Wut.Der Makler wird den Handel mit Aktien und Optionen von GameStop und sieben weiteren Unternehmen weiterhin einschränken.

In anderen Meme-Aktien-News: Silver Lake verkaufte seine Anteile an AMC Entertainment. Der Hedgefonds Melvin Capital verlor letzten Monat 53 Prozent, nachdem seine Wette gegen GameStop unter Druck geraten war. Steve Cohen löschte seinen Twitter-Account, nachdem er Drohungen gegen seine Familie ausgesprochen hatte. Die Handelsgewinner von GameStop schulden wahrscheinlich eine Menge Steuern. Und ein Film über die Raserei ist bereits in Arbeit.

Gesehen und gehört

„Mean-Reversion-Bias: Der Glaube, dass 2021 wieder normal sein würde, sobald wir 2020 hinter uns gelassen haben.“ — Dan Loeb, Gründer von Third Point, auf Twitter

„Diese Woche hat gezeigt, dass ein nicht nachhaltiger Überschuss in einem kleinen Teil des Marktes das Potenzial hat, eine Reihe von Dominosteinen zum Kippen zu bringen und breitere Turbulenzen zu verursachen.“ – Analysten von Goldman Sachs in einer Research Note

„Wir sehen ein gewisses Maß an Missverständnissen darüber, wie Märkte funktionieren, das von einer ganz neuen Generation von Anlegern hervorgerufen wird, die noch nie einen Bärenmarkt gesehen haben.“ — Jim Chanos, Gründer von Kynikos Associates, an die Financial Times

„Was GameStop gerade zeigt, ist, dass das Wall-Street-Spiel manipuliert ist, und das schon seit Jahren. Hedgefonds machen sich das zunutze. Riesige Konzerne haben davon profitiert. Und Einzelanleger erwischen immer wieder den Kürzeren.“ – Senatorin Elizabeth Warren, auf MSNBC

„Wenn Sie sehen, was mit GameStop passiert, fragen Sie sich: Ist das Manipulation, ist das Massenpsychose oder stimmt etwas in unserer Marktstruktur nicht, was dazu führt?“ — James Angel, Professor an der McDonough School of Business in Georgetown, zu The Times

Die kommende Woche

Gewinnsaison nimmt Fahrt auf, wobei mehr als ein Fünftel der S&P 500-Unternehmen diese Woche Bericht erstatten. Sie hoffen, eine Reihe besser als erwarteter Ergebnisse fortsetzen zu können: Mehr als 80 Prozent der Unternehmen haben laut FactSet bisher die Gewinnprognosen für das vierte Quartal übertroffen.

Zu den bemerkenswerten Berichten gehören Alphabet, Amazonas, BP, ExxonUnd Pfizeram Dienstag; ApolloUnd Qualcomm Am Mittwoch; Und Deutsche Bank, Ford, HülseUnd SoftBankam Donnerstag.

Kuaishou, eine äußerst beliebte Video-Sharing-App in China, soll am Freitag mehr als 5 Milliarden US-Dollar bei einer Notierung in Hongkong einsammeln, dem größten Börsengang seit über einem Jahr.

Der US-Stellenberichtam Freitag wird voraussichtlich einen Zuwachs von 50.000 Arbeitsplätzen im Januar zeigen und den Verlust von 140.000 Stellen im Dezember nur teilweise umkehren.

„So wird das Spiel gespielt“

Im Zentrum der Meme-Aktien-Raserei steht Reddit, dessen WallStreetBets-Forum der Geburtsort des Handels war, der die Aktien von GameStop in schwindelerregende Höhen trieb. Der CEO des Message-Board-Betreibers, Steve Huffman, schloss sich Kara Swisher für den Times Opinion-Podcast „Sway“ an und hatte viel über die Rolle seines Unternehmens bei der Kernschmelze zu sagen. Zwei seiner wichtigsten Punkte:

Es gibt nicht viel, was Reddit tun kann. Als Herr Huffman auf die Verantwortung des Unternehmens gestoßen wurde, die Benutzer vor der Marktwut zu schützen, verglich Mr. Huffman den Handel mit anderen gefährlichen Aktivitäten. „Ich würde mir Sorgen machen, wenn die Leute auch von einer Klippe in einen Fluss springen würden“, sagte er zu Kara.

• Laut Herrn Huffman äußern Benutzer einfach ihre Meinung, und das ist legal: „Ich bin mir nicht einmal sicher, welche Tore wir einrichten würden.“

Reddit unterscheidet sich nicht von den Medien.Auf die Frage, wie die Foren seines Unternehmens zur Verbreitung von Desinformationen genutzt werden könnten, sagte Herr Huffman, sein Unternehmen verhalte sich genau wie etablierte Finanzmedien:

DIE GESCHWINDIGKEIT LESEN

Angebote

• Aktien von Unternehmen, die mit HNA, dem einst hochfliegenden chinesischen Konglomerat, verbunden sind, brachen ein, als Gläubiger versuchten, ihre Mutter in den Bankrott zu treiben. (Reuters)

• Letzter Monat stellte dank SPACs einen Rekord für IPO-Angebote auf. Der CEO der Londoner Börse sagte, dass die Attraktivität der Stadt für Blankoscheck-Fonds dazu beitragen könnte, ihren Status als Drehscheibe nach dem Brexit aufrechtzuerhalten. (Bloomberg, Reuters)

Politik und Politik

• Das Paycheck Protection Program wurde wiederbelebt, aber Forscher sagen, dass das Kreditprogramm relativ wenige Arbeitsplätze gerettet hat. (New York)

• Die Kundgebung am 6. Januar in Washington, die dem Aufstand im Kapitol vorausging, wurde größtenteils von der Erbin der Supermarktkette Publix finanziert, einem Top-Spender der Trump-Kampagne. (WSJ)

Technik

• Im Untergang von Mt. Gox, einst eine riesige Bitcoin-Börse. (Blümberg)

• Die Gewinner einer Bundesauktion für 5G-Spektrum, die Gebote im Wert von 81 Milliarden US-Dollar angezogen hat, werden voraussichtlich bald bekannt gegeben. (CNBC)

Das Beste vom Rest

• Die schockierende Geschichte der Jagd eines Mannes nach der Person, die den Ruf von ihm und seiner Familie – und vielen, vielen anderen – im Internet zerstört. (New York)

• „Wie Frauen das Philanthropiespiel verändern“ (NYT)

• Vergessen Sie die Ivy League: Die CIA durchforstet Twitter und LinkedIn, um Agenten der Millennials und der Generation Z zu rekrutieren. (WSJ)

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